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                    【观点】美债收益率大跌 衰退指标即将到达警戒线!

                    来源:同花顺金融研究中心 2019-08-09 17:35:47

                      市场对美国公债的避险需求大增,令债市衰退指标离警戒线仅剩几英寸之遥。

                      美国国债收益率曲线——美国利率基于到期日的模糊曲线——正进一步向下倾斜,有可能将10年期利率推低至2年期以下。

                      最新10年期美国国债收益率(银行在设定抵押贷款利率和其它贷款时使用的一个重要利率)呈自由落体式下降,较上月下跌逾40个基点。

                      不过,对美联储政策变化更为敏感的两年期利率并没有下降那么多,而且在美联储暗示可能不会像一些人希望的那样迅速降息后,2年期利率得到控制。

                      这缩小了长期投资者向美国政府提供长期贷款的相对回报率。事实上,贷款10年长期债券投资者的收益率仅为1.76%,仅比期限短得多的2年期美国国债的预期收益率高出13个基点,即0.13个百分点。目前美国国债的收益率为1.63%。

                      可以肯定的是,几个月来,部分收益率曲线已经反转,3个月期美国国债的收益率在3月份首次高于10年期美国国债。任何这样的反转都倾向于预示着较低的增长和通胀,以及短期内的不良信贷。

                      但尽管出现了早期信号,许多固定收益投资者还是选择等待2年期和10年期美国国债收益率的反转,许多人认为这是一个更有意义的指标。投资者通常特别关注10年期和2年期国债收益率之间的息差,因为在过去40年的每次衰退之前,收益率曲线的这一部分都出现了反转。

                      10年-2年的历史反转(灰色部分)均出现经济衰退

                      资料来源:圣路易斯联邦储备银行

                      尽管收益率曲线抽象且在经济健康时期基本被忽视,但通常用一条向上倾斜的线来表示,美国政府向债券持有人发放的债券金额随着他们愿意向美国政府贷款的时间延长而增加。然而,当投资者认为经济增长可能放缓时,通常的上行走势可能会趋平或逆转。

                      机构观点

                      美银美林短期利率策略主管卡巴纳说,虽然2018年底经济下滑不那么明显,但投资者现在似乎更加确信,在出现两个重大政策失误后,美国经济增长可能会陷入低迷。

                      因为贸易局势的不稳定和美联储货币政策并不足够宽松,经济更有可能陷入低迷,从而提振了对长期债券的需求。

                      卡巴纳表示:“在贸易方面,贸易状况显然不利于全球经济增长,而且这种趋势持续的时间越长,对全球经济背景的影响就越大。”“美联储在这方面做得还不够。他们将降息描述为“周期中段调整”这显然不是市场认为有必要的。”

                      可以肯定的是,尽管现代经济的每次衰退都是由反转来预测的,但在此过程中也出现了一些“错误警报”。“这并不意味着经济会衰退。它不会带来经济衰退。“但从长远来看,这也是衰退风险上升的先兆。”

                     对黄金影响

                      针对黄金市场而言,国债收益率下跌本身均对黄金构成支持(黄金作为无息资产,利率下降将降低持有成本),与此同时美债收益率下跌往往伴随着美元指数的贬值,从而进一步带动黄金上涨的动力;而从大周期来看,国债收益率倒挂加强了市场对衰退的预期,黄金避险属性或得到进一步体现。

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